作者:蒋海波
Balancer在DEX的发展中作出了多项创新,但却经常被忽视。6月份,Balancer的流动性在DEX中位列第四,交易量位列第五。
Balancer在DEX的发展中作出了很多创新,但在Uniswap和Curve两者的竞争下却缺少存在感。根据DeFiLlama的数据,Balancer在DEX中的流动性仅次于Uniswap、Curve、PancakeSwap,位列第四;Dune联合创始人整理的仪表板显示,Balancer在今年6月的交易量也仅次于Uniswap、PancakeSwap、Curve、DODO,位列第五。
在LSD的发展中,Balancer也占据了不错的市场,Balancer以太坊上流动性前五的池中,wstETH/WETH、rETH/WETH、wstETH/sfrxETH/rETH、R/DAI这四个流动性池均属于LSD或LSDFi。
增强池:将闲置流动性用于挖矿
Balancer在2021年底和Aave合作推出了Boosted Pools(增强池),可以将闲置的流动性用于Aave等协议的流动性挖矿。在实际使用中,增强池通常只保留总流动性的20%甚至更低的比例用于交易,其余资金投入Aave、Morpho等借贷协议赚取额外收益。如由DAI、USDT、USDC三种稳定币组成的Balancer Boosted Aave V3 USD池中的流动性提供者,可同时获得DEX中的交易手续费、Aave中的存款利息和Balancer发放的$BAL挖矿奖励。
将Balancer的可组合性和借贷协议相结合,这种创新可以激励更深度的流动性、更高效的交易路由、更高的资本效率和更高的收益。但也因为可组合性,当底层的借贷协议出现安全问题时,Boosted Pools中的流动性提供者也可能遭受损失。如今年3月的Euler攻击,导致Balancer Boosted Euler USD池中的流动性提供者损失1190万美元,所幸最后黑客归还了资金。
可组合稳定池
2021年8月,Balancer宣布和Lido推出MetaStable(亚稳定)池,并推出流动性激励措施。虽然此前Uniswap和Curve分别在非稳定币和稳定币交易中占据了主要市场,但一些新类型的高度相关、又不完全挂钩的资产的出现也导致了新的需求,如Lido的wstETH和Compound的cDAI等收益代币,它们的价值和底层资产接近,但又会随着时间改变。如果用Curve的Stableswap机制提供流动性,随着时间的推移,其中一种资产价值变化,资产的增值部分被套利者获取。
Metastable池会考虑到资产间汇率的不断变化,通过改变Stableswap曲线的斜率,将流动性集中到实际汇率周围,使流动性提供者的资本效率和流动性更加精确。
后来,Balancer将所有稳定类型的流动池(稳定池、亚稳定池等)统一升级为可组合的稳定池。可组合稳定池可以直接用自己的LP代币进行交易,即“嵌套”交易,也可以用LP代币在其它池中与WETH等资产组成交易对,从而减少加入和退出流动性池的Gas费。
如前所述,以太坊上Balancer流动性前五的池中,有四个都是LSD相关的,由于wstETH、rETH、sfrxETH均会将收益积累到代币的价值中,更适合采用可组合稳定池的机制。
流动性引导池:已帮助超过130个项目筹资
Uniswap的流行让所有人都可以在发币后提供流动性、让他人交易,还开启了2020年的IDO热潮。一些项目在DEX上提供流动性后,代币价格在短时间内上涨数十倍,前期收益被少数鲸鱼或机器人通过脚本赚走。而团队在这个过程中也并不能筹集到很多资金,且提供流动性也需要大量资金。
作为老牌DEX的Balancer在2020年3月就介绍了Liquidity Bootstrapping Pool(流动性引导池,LBPs),这是一种智能池,可以让团队发行代币,同时建立深度流动性。
Balancer允许项目团队资金他们代币的资金池权重,并随着时间的推移改变权重。如TKN代币的拍卖,可创建一个TKN/USDC比例为90/10的流动性池,一开始90%的代币为TKN,10%为储备资产USDC。
随着时间的推移,TKN的占比不断减小,如根据编程,TKN/USDC的比例可达到50/50或10/90。在这个过程中,若没有外部购买行为,TKN的价格将不断下跌,如下图所示。
这是一种更加公平的初始代币销售方式,由于一开始定价较高,机器人抢跑无利可图,还很可能遭受损失。当价格下跌至预期值时,用户自发进行交易。项目团队初始无需提供大量资金,代币又都以合理的价格销售,对代币发行者友好。
使用Balancer流动性引导池的前端网站Fjord Foundry(原Copper Launch)显示,已为多条链上超过130个社区进行拍卖,拍卖价值7.5亿美元(Balancer和Fjord Foundry分别收取销售金额1%的费用)。如Xirtam西坦骗局项目就是在Fjord Foundry上筹集的资金。
Gitcoin获赠的$AKITA代币的销售是Fjord Foundry的一个成功使用案例。Meme代币$AKITA发行者将部分代币发送到Vitalik钱包,Vitalik将该代币捐赠给Gitcoin,出售代币却成了一个问题。之后Gitcoin将$AKITA通过Fjord Foundry出售,缓慢的销售过程避免了大量滑点,并通过该池积累了部分手续费收入。
权重池:提供多种代币特定权重的流动性
Weight Pool(加权池或权重池)是Balancer最主要的特色,这是对Uniswap提出的AMM公式x*y=k的延伸。在Uniswap中,只允许两种代币提供流动性,且在Uniswap V3之前,两种代币的价值必须相等。
但代币之间的风险并不相同,50/50权重的流动性池并不适用于所有流动性提供者和所有资产,且有时候需要将多种资产存入同一个流动性池中。Balancer的诞生解决了这个问题,允许用户构建两种以上代币且自定义权重的流动性池,如三种代币的60/20/20权重池等。
Yearn在进行代币分发的时候,就曾使用Balancer的80/20权重池作为YFI的流动性激励池。
托管池:适用于基金经理,可收取管理费
Managed Pools(托管池)是对权重池的衍生,它允许池创建者(Owner)更新代币权重,让创建者可以调整内部资产的分布以适应不同的策略。
托管池具有很高的灵活性,解锁了复杂的投资组合策略,为基金经理提供了一个框架。基金经理可以创建各种各样的池和策略,用户可以参与到这些池中,基金经理可以收取一定比例的管理费,而Balancer也可以从管理费中收取一部分作为协议费用。
线性池:引入交易对的目标价格范围
Linear Pool(线性池)是为了方便用户在原始资产和收益型封装资产之间的交易设计的,如DAI和Aave的aDAI。线性池引入了一个目标范围,鼓励将价格维持在范围内。
线性池设置有费用和奖励机制,激励套利者将两种代币的兑换比例维持在理想比率。使价格离开目标范围需付费,使价格回到范围的交易可获得奖励。同时,线性池也经常作为增强池的组成部分。
协议池:自定义构建在Balancer之上的DeFi协议
协议池代表的是构建在Balancer基础设施之上的整个DeFI协议。Balancer通过分离流动性池和记账逻辑,为定制化的AMM提供了基础设施。其它AMM逻辑都可以在Balancer Vault之上通过定制池实现,从而实现可编程流动性。
如稳定币项目Gyrscope,通过定制的Balancer流动性池,将流动性集中在PAMM的价格范围内。
Balancer v2的架构
2021年4月上线的Balancer v2率先将AMM逻辑、代币管理和记账分开,代币管理和记账由Vault完成,每个池的AMM逻辑独立。在架构上,Balancer V2也由V1的每个Vault单独保管资产,过渡到单个Vault保存所有资产。因为Balancer中有非常多的流动性池,如不同交易手续费比例、不同资产组成的池中都有同种资产,原有的架构导致用BAL、ETH等资产交易时需要跨多个Vault进行,手续费很高,新的架构具有更好的灵活性、资本效率和Gas效率。
小结
Balancer在DEX中的发展中作出了很多原创性的更新,如对架构的调整用单个Vault管理所有资产;流动性引导池的拍卖机制;加权池和托管池的多代币管理;允许其它开发者在Balancer之上自定义各种功能等。
但DEX的发展也越来越趋于同质化,Balancer最初的灵感可能来自Uniswap,而近期发布Uniswap V4也计划实现单个Vault管理所有资金的架构,并允许开发者在Uniswap上开发各种功能,DEX的竞争越来越激烈。
原文出处:,不代表云顶量化立场,如有侵权,请联系删除
云顶量化是币圈专业量化策略团队,团队成员均有3年以上金融量化实战经验,主要针对比特币量化(BTC),以太坊量化(ETH),狗狗币(DOGE),SHIB等各种虚拟数字货币推出资金费率套利策略和合约趋势型量化机器人策略。经过长时间实盘测试,策略的稳定型,实用型,可行性都是顶尖水平。