一文解析美国首支杠杆比特币策略ETF

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由Volatility Shares推出的美国第一个杠杆比特币策略ETF(BITX)将在芝加哥期权交易所(CBOE BZX)开放交易。

作者:Climber

6月27日,由Volatility Shares推出的美国第一个杠杆比特币策略ETF(BITX)将在芝加哥期权交易所(CBOE BZX)开放交易,这也是继美国比特币期货ETF通过后的又一金融衍生类比特币ETF问世。

但早在2021年4月16日,全球首个加密货币杠杆ETF——Beta Pro Bitcoin ETF(代码:HBIT)就已在多伦多证券交易所上市。

对于投资者和市场参与者而言,杠杆比特币策略ETF 的批准意味着又多了一条投资加密货币的途径和方式。今天,金色财经将根据Volatility Shares官网及BITX招股书主要内容,全面梳理2x杠杆比特币策略ETF具体内容与盈利模式。

比特币策略 ETF 简介

2x 比特币策略 ETF 是Volatility Shares推出的一种比特币信托,股票交易代码为 BITX, 主要是在CBOE BZX 交易所进行交易。该基金旨在通过将其资产投资于以现金结算的比特币期货合约来实现其投资资目标,并将寻求每天将标普CME比特币期货日滚动指数的表现提高一倍。

具体来说,该基金会主动寻求扣除费用和开支之前的每日投资结果,相当于 S&P CME 比特币期货每日滚动指数的单日回报的两倍 (2x) 。但是风险与收益并存,在指数波动较大期间,指数波动对基金回报的影响可能会与指数回报一样大或更大。

需要指出的是,该基金不直接投资比特币。相反,而是寻求从比特币期货合约单日价格上涨中寻求收益。

目前,该基金的主要费用率为1.85%。在十大持有仓位中,官方仅披露了其中三个,分别为CME Bitcoin Fut Jun23、CME Bitcoin Fut Jul23、Cash & Other。

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根据美国《1940年投资公司法》,该基金被认定为“非多样化”基金。

回报指数与计算方式

2x 比特币策略 ETF 股票主要在交易所上市和交易,具体收益根据标准普尔 CME 比特币期货每日展期指数来计算。

该指数是一个超额回报指数,比特币期货合约每天进行展期,展期在当前合约的最后交易日 (t) 前两天完成。在 t-2 天收盘时,即将到期的期货合约(转出合约,两天后到期)的指数为 0%,下一个期货合约(转入合约,下个月到期)的指数为 100%。最后交易日是合约月份的最后一个星期五。

每日展期百分比是在指数从第一个月合约完全展期到第二个月合约的当天确定的,并且在整个月内保持不变。

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每个 ER 指数根据基础期货合约的价格变化进行计算。在任何交易日 t,各分类指数的水平计算如下:

ERIndext = ERIndext-1 * (1 + CDRt,t-1)

ERIndext-1 = 前一个工作日的超额回报指数水平,定义为计算指数的任何日期。

CDRt,t-1 = 合约每日收益,定义为:

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DCRP = 期货合约每日合约参考价。

当指数滚动多天时,CDR 计算如下:

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其中: = 第 i个期货合约的每日合约参考价格

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wi = 第 i 个期货合约的权重

主要投资策略

1、指数追踪

该指数是指在芝加哥商品交易所交易两个最近到期的比特币期货合约的滚动多头头寸的回报表现,该由 S&P Dow Jones Indices LLC 构建维护。该指数由比特币期货合约构成,并包含在合约未来更换指数期货合约的条款中。

2、比特币期货合约

为了获得该指数每日 2 倍的敞口,该基金计划投资接受现金结算的比特币期货合约。当出现展期现货溢价的多头期货合约时,该基金将通过相对较高的价格卖出较短期的合约并以相对较低的价格买入较长期的合约来平仓,即通过多种方式来使基金业绩提升。

此外,该基金还会通过关联的子公司投资比特币期货合约。

但如果出现比特币期货市场价格难以获得的情况,本基金将根据其定价和估值政策以及公允价值确定方案对其比特币期货合约进行公允价值评估。

3、抵押品投资

该基金将把资产投资于抵押投资。债抵押品投资由信用较高的证券组成,其中包括: (1) 美国政府证券,例如美国支持基金发行的债券、债券和债券;(2)货币市场;(3 )公司债务证券,例如由被评为投资级别或由副顾问确定为具有可比质量的企业发行的商业票据和其他短期的无本票。

抵押投资旨在提供流动性、作为保证金或以其他方式为抵押下一层级的比特币期货合约投资。

4、逆回购协议

为了实现该基金的投资目标,即两倍收益,公司会签订逆回购协议。通过向金融机构出售投资组合证券,并同意按双方商定的日期和价格回购这些证券,并将所得款项用于投资购买。 

5、投资其他公司

该基金为能通过维持每日所需的指数杠杆敞口水平并维持其作为受监管投资公司的税务地位以及实现其既定投资目标,在季度末及前后的日子里,该基金会投资其他公司。

可能性风险

由于比特币本身作为加密货币具有高风险性,一直受到美国SEC的严厉审查。因此在招股书中,该基金详尽陈列了多条风险类型以确保基金投资者对该产品有充分的风险认知。

与所有投资一样,2x 比特币策略 ETF也存在一定的风险。基金份额的价值会发生变化,客户可能会因投资该基金而蒙受损失。而作为杠杆 ETF,与比特币和比特币期货相关的风险更是十分强大。

1、投资标的不稳定

比特币期货合约是相对较新的投资,有着巨大的风险。该基金的投资价值可能会在没有警告的情况下大幅下跌,包括跌至零。用户可能会在一天内损失全部投资价值。

2、 杠杆风险

市场因素可能会影响基金与指数实现杠杆(2倍)盈利的能力,包括费用、支出、交易成本、与使用衍生产品相关的融资成本、收入项目、估值方法、会计标准以及比特币市场的中断或流动性不足本基金投资的期货合约,这些都可能因双倍的杠杆而造成用户难以承受的损失。

3、管理风险

由于该基金是主动管理的投资组合,因此面临管理风险。副顾问将应用投资技术和风险分析来制定基金的投资决策,但不能保证基金将实现其投资目标。

此外,还有诸如复利风险、商业信息披露风险、流动性、交易对手风险等等。

结语

SEC 此前已经批准了比特币期货 ETF,但尚未批准现货 ETF。在刚刚过去的一周力,包括 WisdomTree、景顺 (Invesco) 和贝莱德 (BlackRock) 等在内的公司都提交了比特币现货 ETF 申请。现在,杠杆式比特币期货ETF得到批准,这对加密行业来说无疑是个利好信号。

但是杠杆比特币ETF作为是一种利用杠杆机制放大投资比特币收益的方式,增加他们的投资规模和潜在盈利的同时,风险也得到了成倍扩大。因此,身处币圈,切记保本。

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